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分分快3代理:曹雪梅-PTA重心逐漸下移,中長期難言樂觀?

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編輯/遼

曹雪梅 | 長江期貨研究諮詢部化工研究員

主要關注PTA、EG、PVC,對於聚酯產鏈和氯鹼產業鏈有較為深入的了解。

核心觀點

?.由於下半年PX新產能集中投產釋放,遠期價格將面臨成本端和需求端的雙重利空,建議逢反彈做空TA1909合約。由於需求透支,PTA供需可能沒有預期那麼樂觀,建議逢高(2500元/噸以上)做空遠月PTA-PX加工費。偏低庫存下部分PTA工廠有收貨的舉動,等待價差收窄后正套為主,逢低介入7-1正套。

?.重點跟蹤PX、PTA、聚酯裝置的投產和檢修重啟進程,原油價格走勢對成本的影響,以及聚酯和終端採購情況。

大宗內參:近期PTA弱勢明顯,在繼4.18的大跌之後PTA這幾日延續下跌,造成這一波下的原因是什麼?

曹雪梅:PTA這一輪下跌主要是由於PX裝置投產導致成本端崩塌。4月17日下午PX收盤暴跌,4月18日由於正值耶穌受難日前一日,PX外盤收盤價于當日中午披露,PX價格連續大跌,兩日PX價格跌76美元/噸之多,直接導致了PTA大幅下跌,尾盤跌停。由於昨夜PX價格再次下跌24美元/噸,今日PTA遠月合約再次大幅下行。PTA目前遠月合約成本定價起主導,PTA的成本有90%由直接原料PX決定,成本端的利空對PTA衝擊非常之大。

大宗內參:目前甲醇二季度供需情況如何?

曹雪梅:截至4月25號,PX-石腦油加工價差被壓縮至312.88美元/噸,成本端利空已經基本兌現。短期看,由於PTA高通量低存量,產量消費量很搞、庫存很低,導致PTA波動性非常大,受裝置檢修或檢修推遲取消等單個消息的影響很大,PTA漲跌難以把握。中長期看,二季度需求能否支撐,是決定PTA價格方向的關鍵。由於一季度需求透支,預計二季度需求不如預期樂觀。外需三月份已經基本釋放完畢,內需5-6月份也正值淡季,需求回調預期較為濃厚。目前聚酯的狀態尚可,開工維持高位,低庫存、高現金流的狀態;但是終端織造端呈現出不樂觀的狀態,各地主要織造基地都出現了出貨慢、庫存增加、利潤薄或虧損等情況,二季度需求或將對PTA價格形成較大拖累。供應端,高加工費的刺激下,部分PTA工廠檢修計劃有可能推遲,前期檢修的裝置也將陸續重啟,供應有小幅增加預期。整體二季度供需並沒有原先預期的那麼樂觀。

大宗內參:您認為甲醇後市是否會繼續下跌?

曹雪梅:總的來看,隨着PX投產利空因素逐步釋放,PX在下一波裝置投產前繼續下跌空間有限,而受美國對伊朗產原油的制裁免除,地緣政治導致原油價格依舊有上沖可能,短期對PTA有支撐;但是聚酯產銷不佳,對PTA需求表現弱勢,PTA短期多空安全邊際不高。中長期,隨着供應端裝置啟動,供應或小幅增加;終端狀態不佳慢慢向下游聚酯傳導,屆時聚酯或難以維持高開工,將逐步拖累PTA需求。因此,預計PTA中長期難言樂觀。

大宗內參:對PTA的操作上,您有什麼操作建議嗎?

曹雪梅:由於下半年PX新產能集中投產釋放,遠期價格將面臨成本端和需求端的雙重利空,建議逢反彈做空TA1909合約。由於需求透支,PTA供需可能沒有預期那麼樂觀,建議逢高(2500元/噸以上)做空遠月PTA-PX加工費。偏低庫存下部分PTA工廠有收貨的舉動,等待價差收窄后正套為主,逢低介入7-1正套。

重點跟蹤PX、PTA、聚酯裝置的投產和檢修重啟進程,原油價格走勢對成本的影響,以及聚酯和終端採購情況。

贾乃亮 岳云鹏

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