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三分时时彩技巧:海通期貨魏亞如-5月開啟限產新政策,「雙焦」怎麼走?

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三分时时彩技巧:

編輯/遼

魏亞如 | 海通期貨投資部研究員

河北大學碩士,現任海通期貨投資諮詢部研究員,專註黑色領域產業鏈研究,擅長把握基本面情況,深入產業鏈上下游研究,在期貨日報等行業權威刊物、核心媒體發表多篇文章。

核心觀點

?.焦煤方面,進入4月份后國內的焦煤供給較前段時間有所緩解,但眼下煤礦的安全檢查逐漸常態化,焦煤國內供給或難大幅增加,焦煤價格在一定程度上始終有支撐。進口焦煤方面,澳煤通關時間持續延長,通關時間維持在40-60天,近期蒙古代替澳大利亞成為國內第一進口國。5月18日的澳洲大選或成為澳煤通關時間是否繼續延長的關鍵。5月份唐山地區可能環保限產再度收緊,若後期環保限產政策力度加大,勢必會減少對焦炭的需求,進而減少焦煤的需求。綜合來看,焦煤期貨5月份上漲概率較大,後期建議重點關注澳洲大選後進口煤政策是否寬鬆,以及5月河北唐山地區環保限產政策的執行力度。

?.焦炭方面,近期提漲100元/噸基本已落地,但由於5月份河北唐山地區環保限產力度進一步加大,加上焦炭港口庫存又在歷史高位,因此下一步提漲有難度。採暖季之後,山西、河北等地出台非採暖季工業企業差異化管控方案,根據管控方案5-7月份焦炭日產量影響約2.5萬噸,但後期執行情況存在變動,如果焦炭環保預期加強,焦炭供需得到改善,焦炭或將成為黑色產業鏈中相對偏強的品種;但如果焦炭限產不及預期,鋼廠限產力度大於焦化廠,那港口的高庫存將成為壓制焦炭後期上漲的重要因素。整體來看,5月份焦炭期貨仍有上漲空間,後期建議對1909合約逢低介入多單,另外需要重點關注5月份鋼廠和焦化廠的限產政策及其執行力度。

一、行情回顧

4月份黑色系行情整體較前期有所好轉,相對於鐵礦石和螺紋鋼的前半月大起、向後半月大落,焦煤和焦炭的整體走勢較為平穩,焦煤焦炭期貨均呈現穩中偏強的走勢。焦煤4月1日受山西沁源森林火災消息的影響高開後上漲,隨後一直處於震蕩。4月8日清明節假期后一開盤,受鐵礦石和螺紋鋼的帶動,焦煤期貨也高開上漲,隨後兩天補跌,從4月12日開始,焦煤期貨開始穩步上漲。焦炭期貨整體行情較焦煤稍弱,也是4月8日高開后開始回調,但由於焦炭庫存一直處於高位,焦炭期貨整體一致處於盤整狀態。

現貨方面, 焦煤4月份煤礦基本全面復產,從去年冬季開始的供給偏緊狀態得到緩解,焦企達到盈虧邊緣后開始向原料端壓價,清明節后焦煤現貨開始有不同程度的下跌,但由於煤礦的安全檢查已逐漸成為常態化,焦煤的下跌空間有限,隨着4月下旬焦炭價格的穩定,焦煤也開始止跌回穩,整體來說,焦煤在4月份呈現穩中偏弱的運行狀態。焦炭現貨方面,自3月底焦炭價格提降后,焦企利潤已達盈虧線,整個四月份焦炭價格變化不大,而隨着焦化廠去庫存效果較為明顯,4月下旬有焦企提漲100元/噸,直到月底才逐漸落實。目前焦鋼企業焦炭庫存處於正常水平,但港口庫存屢創新高,加上鋼廠黑色產業鏈終端需求未達預期,因此,焦炭提漲100元/噸后或暫穩。

二、焦煤基本面情況

1、供給逐漸得到緩解,政策依舊佔據主導

從2018年下半年開始煤礦的安全檢查成為影響焦煤供給的重要因素,春節假期時間較長、「兩會」等都制約着焦煤的供應,因此,從去年下半年一直到今年3月份,焦煤的供給一直處於偏緊狀態,4月份后煤礦全面復產,供給偏緊的狀態也有所緩解。國家統計局數據顯示,2019年1-3月份,全國原煤產量為81259.0萬噸,累計同比增長0.4%,其中3月份全國原煤產量為29835.3萬噸,同比增長2.7%。分地區來看,3月份內蒙古原煤產量為8388.7萬噸,同比增長2.5%;山西原煤產量為8282.8萬噸,同比增長18.3%;陝西原煤產量為4137.5萬噸,同比下降12.5%。陝西由於3月份的神木地區礦難事件,產量下降明顯,4月份恢復生產預計數據將有所回升。

進口煤方面,從2月份開始中國海關延長了澳大利亞貨物的通關時間,毫無例外焦煤也受到了影響,2月至今,港口對澳煤通關嚴把控的政策一直未放鬆,澳煤的通關時間仍然較長,在此狀況下,蒙煤對中國焦煤市場進行了補充。海關總署數據顯示,2019年3月,中國從澳大利亞焦煤222.56萬噸;中國從蒙古進口焦煤326.41萬噸,同比增長44.53%,蒙古取代澳大利亞成為焦煤第一進口國。4月初有消息稱,中美或就煤炭貿易達成重要協議,美國每年將向中國出口300萬噸優質煉焦煤。而5月18日澳大利亞新一屆政府大選后,中國或將根據新政府的政策決定是否繼續限制澳煤進口。總體來看,進口煤情況仍需密切關注國家政策的頒佈和實施。

2、環保限產影響弱化,焦企開工持續高位

目前焦化廠的焦煤庫存持續下降中,截至4月26日,100家獨立焦化廠焦煤總庫存為766.79萬噸,周環比減少1.31萬噸;100家獨立焦化廠焦煤可用天數為14.72天,周環比減少0.01天。儘管4月份有環保限產的政策,但限產政策對焦企開工的影響已明顯弱化,整個4月份焦企的開工率一直維持在80%以上。截至4月26日,100家獨立焦化廠產能利用率為80.75%,已連續近兩個月維持在80%以上。進入5月後,多地或將實施環保限產,屆時焦企開工率或有改變,後期環保限產政策的頒佈和具體執行情況還需進一步關注。

三、焦炭基本面情況

1.環保影響已逐漸弱化,焦炭供給持續偏寬鬆

山西、河北、陝西、山東和內蒙古是國內焦炭的五大主產區,2月中旬以來華北地區的山西、河北、山東等地由於天氣原因對焦企的進行限產,但從數據來看,限產對焦炭產量的影響已逐漸弱化。數據顯示,2019年1-3年,全國焦炭總產量為11216.8萬噸,同比增長7.3%,其中3月份焦炭產量為3809.7萬噸,同比增長5.4%。儘管3月份環保限產的政策一直都存在,但焦企的開工和產量並未受到太大影響。3月份,山西焦炭產量為752.1萬噸,同比增長7.0%;河北焦炭產量為418.2萬噸,同比增長8.6%;山東焦炭產量為394.5萬噸,同比增長32.8%;陝西焦炭產量為342.0萬噸,同比降低0.3%;內蒙古產量為300.4萬噸,同比增長20.1%。目前焦炭下游需求不及預期,焦企產量也未明顯受到限產的影響,焦炭供給總體來看偏寬鬆。需要注意5月唐山地區會有進一步限產計劃,下游鋼廠一旦嚴格執行限產,焦炭的需求將大幅減少,進而焦炭產量被動減少。

2.鋼焦企庫存壓力緩解,港口庫存繼續創新高

4月中下旬的焦炭提漲之路頗為艱難的主要原因在於焦炭的高庫存,但從目前的數據來看,鋼焦企業的庫存已達歷史同期水平。截至4月26日,國內100家獨立焦化廠焦炭庫存為68.46萬噸,周環比減少3.36萬噸;國內110家樣本鋼廠的焦炭庫存為454.22萬噸,周環比下降5.74萬噸;國內110家樣本鋼廠焦炭庫存可用天數為14.54天,周環比減少0.20天。目前鋼廠下游的需求不及預期,鋼廠對焦炭多按需採購,因此即使焦炭庫存已從高位回落,鋼廠也未有大幅增採的計劃。而港口庫存方面,4月份焦炭港口庫存一直在創歷史新高,截至4月26日,四港口總庫存為450萬噸,周環比增加9萬噸。其中,天津港(600717)焦炭庫存為52萬噸,連雲港(601008)焦炭庫存為9萬噸,日照港(600017)焦炭庫存為165萬噸,青島港焦炭庫存為224萬噸。雖然焦化廠和鋼廠近期的焦炭庫存有所下降,但黑色產業鏈終端需求未達預期,焦炭未出現明顯的缺口。

3.焦炭下游需求雖較旺,但需謹防限產又趨緊

現階段雖然焦企有環保限產政策,但供給未見明顯減少,加上下游粗鋼和生鐵產量也有所增加,焦炭目前屬於供需兩旺階段。2019年1-3月,全國粗鋼產量為23106.9萬噸,累計同比增長9.9%,其中3月份全國粗鋼產量為8032.6萬噸,同比增長10%;2019年1-3月份,全國生鐵產量為19490.1萬噸,累計同比增長9.3%,其中3月份生鐵產量為6615.2萬噸,同比增長7.6%。目前鋼材處於去庫存階段,鋼材庫存下降明顯,且高爐開工率處於上升趨勢,但考慮到鋼廠將面臨執行二、三季度鋼鐵業錯峰生產,部分鋼廠已控制焦炭的採購量,因此後期焦炭需求存在較大的不確定性。

4月29日唐山市發佈5月份全市大氣污染防治強化管控方案,要求2019年5月1日至31日期間,結合《唐山市重點行業2019年第二至三季度錯峰生產實施方案》,對工業企業採取以下限產減排措施:1、曹妃甸區首鋼京唐、文豐,樂亭唐鋼中厚板、德龍鋼鐵,丰南區縱橫鋼鐵停20%以上的燒結機、球團、石灰窯高爐、轉爐生產裝備;其餘鋼企停50%以上。2、焦化企業中績效評價為A類的企業不與管控;績效評價為B類的企業出焦時間延長至28小時以上;績效評價為C類的企業出焦時間延長至36小時以上。3、鑄造企業允許連續生產15天;將轄區內涉及企業分成A、B兩組,每組企業數量一致,A組生產時間安排在上半月,B組生產時間安排在下半月,其餘時段停產。4、根據丰南縱橫鋼鐵產能置換方案,5月20日前,關停丰南區瑞豐鋼鐵1座450高爐、粵豐鋼鐵1座680高爐和1座、50噸轉爐。後期執行力度有待確認,短期內焦炭市場或暫穩為主,後續焦炭的需求情況建議繼續關注5月份高爐限產執行進展情況。

四、後市展望

焦煤方面,進入4月份后國內的焦煤供給較前段時間有所緩解,但眼下煤礦的安全檢查逐漸常態化,焦煤國內供給或難大幅增加,焦煤價格在一定程度上始終有支撐。進口焦煤方面,澳煤通關時間持續延長,通關時間維持在40-60天,近期蒙古代替澳大利亞成為國內第一進口國。5月18日的澳洲大選或成為澳煤通關時間是否繼續延長的關鍵。5月份唐山地區可能環保限產再度收緊,若後期環保限產政策力度加大,勢必會減少對焦炭的需求,進而減少焦煤的需求。綜合來看,焦煤期貨5月份上漲概率較大,後期建議重點關注澳洲大選後進口煤政策是否寬鬆,以及5月河北唐山地區環保限產政策的執行力度。

焦炭方面,近期提漲100元/噸基本已落地,但由於5月份河北唐山地區環保限產力度進一步加大,加上焦炭港口庫存又在歷史高位,因此下一步提漲有難度。採暖季之後,山西、河北等地出台非採暖季工業企業差異化管控方案,根據管控方案5-7月份焦炭日產量影響約2.5萬噸,但後期執行情況存在變動,如果焦炭環保預期加強,焦炭供需得到改善,焦炭或將成為黑色產業鏈中相對偏強的品種;但如果焦炭限產不及預期,鋼廠限產力度大於焦化廠,那港口的高庫存將成為壓制焦炭後期上漲的重要因素。整體來看,5月份焦炭期貨仍有上漲空間,後期建議對1909合約逢低介入多單,另外需要重點關注5月份鋼廠和焦化廠的限產政策及其執行力度。

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